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米拉

米拉
摩根士丹利资本国际研究董事总经理

大卫·朗斯福德

大卫·朗斯福德
摩根士丹利资本国际研究执行董事

安迪的火花

安迪的火花
摩根士丹利资本国际研究董事总经理

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投资者对美国大选和新冠疫苗进展的反应

  • 金融顾问预计,股市将出现良性增长,利率将上升,息差将扩大。截至11月16日,股市表现强劲,但与摩根士丹利资本国际(MSCI)的调查结果有所不同。美国股市表现优于美国股市。
  • 对气候相关投资需求增长的预期取决于美国是否重新加入《巴黎协定》。设定到2050年实现净零排放的目标可能对投资者和公司产生重大影响。
  • 截至11月16日,美国国债收益率和市场隐含通胀率与大选前的水平基本持平,这增加了美国国债投资者对经济走强的乐观程度不如股票投资者的可能性。

为了评估乔·拜登(Joe Biden)被宣布赢得美国大选以及近期可能推出新冠疫苗的消息对投资者预期的影响,我们调查了151名美国财务顾问。在这次调查中,我们询问了顾问们对未来12个月市场的看法。总体而言,受访者预计股市状况将温和,利率将上升,固定收益和信贷市场的息差将扩大。

具体来说,在11月的第二周进行的摩根士丹利资本国际投资决策调查(MSCI Investment Decision Survey)显示,近期的一些市场趋势将在未来几个月持续:

  • 美国股市表现将优于其他国家。发达市场股票
  • 信息技术和医疗保健行业将击败美国其他行业
  • 势头和质量优于其他美国因素
  • 美国可持续发展战略优于股票市场,对气候战略的需求上升

MSCI调查显示的市场预期

此外,受访者认为美元相对于其他货币将会升值。

该调查还显示了对美国行业和要素表现的一些变化的预期。也就是说,顾问们预计金融类股将表现良好,价值战略将卷土重来,信贷息差将全面扩大,高收益债券与美国国债的息差将超过投资级债券和市政债券。

但11月上半月的市场表现符合对未来12个月的预期吗?自美国大选以来,全球股市上涨了8.5%。美国。发达市场股票表现出色,上涨了10.0%,而美国股市则落后于发达市场,上涨了8.0%。1

在美国,能源、金融和工业板块是表现最好的板块,而科技和医疗保健板块表现不佳。关于权益因素,价值和小型股表现最好而最小波动率和“动量”是大选以来表现最差的因素策略.在此期间,我们还看到利率保持不变,信贷息差收窄。

简而言之,除了金融类股和价值股的反弹外,股票和债券市场的表现与预期不同。

气候战略和可持续主题的预期需求不断上升

顾问预计,与气候相关的投资需求将会增长,这部分是由以下因素引发的当选总统拜登对重新加入巴黎协定的承诺.虽然现在猜测哪些监管措施可能会通过还为时过早,但值得注意的是,如果拜登为美国设定不迟于2050年实现净零排放的目标,这可能会对投资者和公司产生重大影响。这是因为这个目标雄心勃勃,因为当今世界的气温仍在上升3摄氏度以上。拜登提出的到2050年实现净零碳排放的目标与更雄心勃勃的《巴黎协定》的1.5摄氏度目标大致一致,但这将取决于其他国家的效仿。

对于总部位于美国的公司来说,气温上升3摄氏度和1.5摄氏度之间的差异是显著的。将摩根士丹利资本国际公司的气候风险价值模型应用于摩根士丹利资本国际公司美国可投资市场指数(IMI)的所有公司,我们发现,在3-C情景下,美国公司将不得不从现在到2030年平均减少29%的排放量——这已经是一项艰巨的任务。但在1.5摄氏度的情况下,他们需要平均减排65%。这些额外的减排目标意味着,到2030年实现净零排放的减排要求将增加224%。不出所料,在1.5摄氏度的升温路径下,受影响最大的行业是公用事业、能源、农业、运输和材料。大幅减排的需求可能会引发一场创新竞赛,这将在未来十年重塑许多行业。

受1.5摄氏度升温路径影响最大的行业

《巴黎协定》要求各方/国家概述并通报其2020年后的气候行动,即国家自主贡献(ndc)。

宏信号发送混合信息

美国大选以来债市和股市的反应为投资者对通胀、信贷和经济增长的看法提供了线索。股市强劲反弹,企业和市政信贷息差收窄,表明市场预期随着信贷状况改善,经济将强劲增长。

国债收益率和市场隐含通胀(截至11月16日)与选举前的水平基本持平(见下图)。11月4日,10年期美国国债收益率大幅下跌,这主要是受市场暗示的通胀下降的推动。市场似乎意外地看到选民投票支持分裂的政府,而民主党全面获胜的所谓蓝色浪潮的可能性降低,可能缓解了对财政赤字不断增长和通胀不断上升的担忧。11月9日,随着新冠病毒疫苗的消息传出,美国国债市场的情绪突然发生了变化。自那以来,美国国债市场一直在波动。

美国国债市场缺乏方向,与股市和信贷市场的看涨反应形成鲜明对比。债券市场可能认为,未来的经济增长将在没有新的通胀的情况下发生。另外,美国国债投资者对美国经济的乐观程度可能不如股票和信贷投资者。

摩根士丹利资本国际(MSCI)投资决策调查(MSCI Investment Decision Survey)的回应显示,明年固定收益股可能表现不佳。多数受访者计划增加对美国股市的配置,多数受访者还预计美国公债收益率(殖利率)将上升,信贷利差将扩大。看涨股票的配置可能反映出一种信念,即在当前低收益环境下,固定收益回报是不对称的,收益率大幅上升的可能性大于下降的可能性。同样,受访者对信贷息差持谨慎态度,可能是基于这样一种观点:鉴于当前的信贷息差紧张水平是不可持续的越来越多的公司债券的负担在一个分裂的政府下,大规模财政刺激计划的前景也变得黯淡。

美国大选后的股票和固定收益市场快照

大部分是未知的

即将上任的拜登政府增加财政刺激的能力,以及它将如何制定气候变化或其他与投资者相关的政策,目前仍不得而知。然而,在美国选举日之后,市场的反应和关于COVID-19疫苗的持续积极消息告诉我们一个乐观的故事。摩根士丹利资本国际(MSCI)投资决策调查(MSCI Investment Decision Survey)所反映的顾问对未来12个月美国股市前景的预期,以及对利率上升和固定收益市场利差扩大的预期。

1对于全球股票,我们使用MSCI ACWI可投资市场指数(IMI)来衡量表现。美国。对于发达市场股票,我们使用的是MSCI EAFE IMI。对于美国股票,我们使用MSCI美国IMI指数。

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